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天齐锂业:拟收购SQM2377%股权 买入评级

时间:2019-04-23 22:11来源:未知 作者:admin 点击:
天齐锂业公告拟以40.66亿美元现金收购Nutrien及其三个全资子公司持有的SQM23.77%A类股权,每股价格65美元/股,相对于2018年6月15日SQM收盘价49.95元/股溢价30%。 收购完成后天齐锂业002466股吧)将持有SQM23.77%A类股权+2.1%B类股权=合计25.87%股权,成为SQM

  天齐锂业公告拟以40.66亿美元现金收购Nutrien及其三个全资子公司持有的SQM23.77%A类股权,每股价格65美元/股,相对于2018年6月15日SQM收盘价49.95元/股溢价30%。

  收购完成后天齐锂业002466股吧)将持有SQM23.77%A类股权+2.1%B类股权=合计25.87%股权,成为SQM第二大股东,收购后天齐锂业将拥有SQM8名董事会成员中的三席,与第一大股东Pampa集团相同均持有董事会37.5%的董事会表决权。

  收购SQM短期减少天齐净利润。SQM主营钾肥、锂盐等化工品,拥有全球品质最好的盐湖阿塔卡玛盐湖的使用权,2017年SQM归母净利润4.28亿美元,彭博显示2018年净利润预测为4.6亿美元,假设11月30日收购完成,天齐锂业25.87%对应投资收益为0.1亿美元,约合0.64亿人民币,考虑利息费用支出影响2018年实际将减少天齐锂业0.51亿元净利润。

  假设SQM2019净利润水平仍为4.6亿美元,天齐2019年对应投资收益为7.66亿元,假设天齐2019年3月31日完成港股上市融资110亿元则实际减少2019年净利润1.06亿元。

  公司产品产销量:我们预计2018-2020年公司锂盐销量折合碳酸锂当量分别为3.65万吨、5.34万吨、8.45万吨。扩产项目1:一期2.4万吨氢氧化锂项目计划2018年底建成,2019年达产;扩产项目2:二期2.4万吨氢氧化锂项目计划2019年底建成,2020年达产.下调盈利预测,维持买入评级。预计2018-2020年电池级碳酸锂市场含税均价分别为14万元/吨、12万元/吨、10万元/吨,其他锂产品价格均与电池级碳酸锂价格同向变动,预计2018-2020年公司锂产品销量折合碳酸锂当量分别为3.65万吨、5.34万吨、8.45万吨,考虑收购SQM、港股上市融资及下调未来锂盐价格假设,下调2018-2020年盈利预测,预计2018-2020年归母净利润分别为24.15亿,30.1亿,39.65亿(原预测为25.31亿元、31亿元、42.46亿),净利润增速分别为11.8%、24.6%、31.7%,假设2019年港股上市融资增发2.855亿股,则A股天齐对应2018-2020年PE分别为26倍、26倍、20倍。停牌期间A股整体跌幅较大,赣锋锂业002460股吧)同期跌幅15%,预计天齐锂业复牌后股价将有所调整,但考虑到公司收购SQM股权后,公司将同时拥有全球最优质的锂矿和盐湖,巩固行业龙头地位,同时未来将以量补价保证盈利持续增长,维持买入评级。

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